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淬炼真金,逆境求胜 2019年中国物流行业并购活动回顾及展望

发布时间:2020-03-16 15:01:45 普华永道

2020年3月

普华永道

1、综述

站在本世纪20年代的起点,回望刚刚过去的2019年 – 一个被称为“可能是过去十年里最差的一年,也可能是未来十年里最好的一年”的年份,物流行业在前景不明朗的国内外经济环境里面临较大的压力。在各项运行指标下滑的背景下,中国社会物流需求增速有所放缓。国家发展改革委3月6日预计,2019年社会物流总额将达300万亿元,预计环比增长5.8%,增速下降0.6%;全社会完成货运量约486.3亿吨,环比增长5.5%,增速减少1.7%。受需求端增速放缓影响,2019年1-11月,中国社会物流总费用12.8万亿元,同比增长7.1%,增速回落1.5%。

在经营环境复杂多变的逆境之路上,随着电子商务、新零售、高端制造等产业的蓬勃发展,物流行业在新环境、新思路、新技术的推动下加快产业革新,呈现出交融与集中的发展态势。2019年,快递、零担等领域逐步走向成熟,市场集中度进一步提升;综合物流、智能信息化等领域继续受到关注,资本的持续进入推动业务、技术的融合与迭代。2019年,统计范围内与中国相关的并购交易共131宗,涉及规模近730亿元。虽然交易规模环比减少26%,但交易数量大幅增长30%,其中控股权收购类交易大幅增加,物流行业的“大吃小”加快上演。

(1)基石:经济社会运作的纽带

·作为连通社会生产、消费各环节的纽带,物流行业在中国经济、社会发展中的角色愈发重要,尤其是在当下的疫情环境里。2019年9月,中共中央、国务院印发的《交通强国建设纲要》(“《纲要》”)指出,“到2035年,基本建成交通强国,基本形成‘全球123快货物流圈’(国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达)”。

·因此,中国物流行业的发展速度虽然在经济环境复杂的2019年有所放缓。但随着“产业、消费升级”的外在推力和“降本、增效、提速”的内在动力共同作用下,中国物流行业这个十万亿级的大市场未来将继续吸纳各方人才、资本、技术的关注,持续发展、扩大与迭代。

(2)新环境:规模化、集中化的竞争格局

·受业务量增速放缓、价格走低影响,物流行业的整体竞争环境愈发激烈,盈利水平进一步走弱,部分企业生存压力持续加大。一些竞争力较差的企业被迫退出,各细分领域的优胜劣汰正在加速进行。而一些头部企业亦趁此积极扩张,抢夺国内市场份额,并开始沿一带一路向外突破,实现规模化经营。

·2019年,快递领域市场集中度CR8已增至82.5%,基本形成寡头竞争的格局。在高端制造蓬勃发展和大件电商品热销的推动下,零担快运领域头部企业持续获得资本青睐,加上快递企业的跨界进入,零担快运的行业集中度必将上升。在政策与资本的助力下,网络货运平台已初步呈现出一超多强局面,部分企业已沿着价值链条开拓新领域,扩展自身盈利点。未来,规模化经营将成为头部企业的显著竞争力,行业集中化趋势必将加强。

(3)新思路:跨界融合与专业深耕之路

·日益同质化的服务已难以满足多样化的客户需求,领先的物流企业已围绕着自身主业开展产业价值链关键节点的布局,积极开展跨领域的投资并购,增强自身的综合竞争力和盈利能力。如领先快递企业先后布局零担快运、供应链、智能信息化等领域;零担快运企业进军大件快递、智能信息化领域;物流仓储企业亦加大布局网络货运、智能信息化等领域。未来,领先物流企业将会成为横跨众多细分领域的综合型物流服务商,以满足产业及消费升级下用户对柔性、系统、综合物流服务方案的需求。

·而同时,专业物流亦将得到长足发展。《纲要》提出,“要打造绿色高效的现代物流系统,推进电商物流、冷链物流、大件运输、危险品物流等专业化物流发展”。竞争格局分散、具有一定技术门槛与资质要求的冷链物流、危险品物流将分别在生鲜药品需求升级、化工产业多元与精细化的带动下快速发展,逐步从当下注重单一服务价格、速度和规模等的竞争,转变为注重提供细分行业全产业链的综合供应链服务方案,以支持客户提升物流与供应链的运转效率。

(4)新技术:落地应用与场景突破

·在“降本增效提速”成为物流行业发展方向后,以信息技术为核心的智能信息化领域持续受到产业内外资本的关注。智能信息化领域不断涌现出独角兽企业,而大型独角兽企业又基于自身优势不断开展服务价值链上的投资布局,扩大自身技术的落地应用覆盖面,增强领先优势和核心竞争力。可以预见,在领先物流企业的推动下,众多技术如物联网、人工智能、大数据、区块链等将实现广泛的落地实施。

·此外,《纲要》中提到,“发展‘互联网+’高效物流,创新智慧物流营运模式”,“加快快递扩容增效和数字化转型”。未来,物流企业经营模式的数字化、信息化需求将被提升和强化,物联网平台、自动化与无人化、大数据决策辅助、信息安全等将继续受到关注,众多技术的应用场景将进一步丰富和突破,推动物流组织模式的优化,物流成本的降低,以及物流效率的提高。

2020年,国内外经济发展或仍将处于逆境之下,但作为连通社会生产、消费的基础产业,我们认为,物流行业将在新环境、新思路和新技术的驱动下变革与创新,价值持续凸显。领先物流企业将在竞争格局中淬炼自我、成就价值,优秀投资者亦能在产业变迁中顺势而为、挖掘真金。

张锐

普华永道

中国内地及香港物流行业交易服务主管合伙人

2. 2019年中国物流行业并购交易数据概览

3. 中国物流行业年度重大交易事项

(1)规模减少

2019年物流行业十个重大并购交易合计规模达到约486亿元,约占总交易规模的66.7%,规模较2018年的约615亿元减少近21%。若同时剔除两年的第一大交易后,2019年的十大并购交易合计交易规模环比减少比率增至43%。物流行业的投资者在2019年的决策渐趋谨慎,即使是对领先企业。

(2)收购居多

2019年以产业投资者对成熟期企业的并购交易尤其是股权收购为主,而2018年则以金融投资者参与的战略投资以及D轮以后投资为主。物流行业进入了竞争格局加剧调整的时期,优胜劣汰加速进行。

(3)智慧与综合

在2019年,投资者更多关注物流智能信息化或具备全链路综合物流服务能力的企业。2019年物流行业十个重大并购交易中,智能信息化(253亿元)和综合物流(4宗)分别在交易规模和交易数量占据优势。在未来一段时间内,物流行业仍将继续迈向智慧、综合物流之路。

4. 2019年中国物流行业并购交易要点

交易规模减少但频次增多,智能信息化和综合物流领域依然备受关注。

2019年中国物流行业并购交易规模达到730亿元,环比下降26%,但交易数量则大幅增长30%至131宗,相当于每3天一宗,交易频率较2018年有所提高。在投融资环境遇冷的情况下,投资者对物流行业的虽渐趋谨慎,但关注度不减。

(1)智能信息化、综合物流受关注

在政策的鼓励及“降本增效”的内在驱动下,2019年智能信息化、综合物流等领域持续受到关注。智能信息化和综合物流分别位居2019年交易宗数和交易规模的第一、二位,二者合计贡献了60%以上的交易数量和规模。

(2)风险厌恶增强,ABC轮投资减少而成熟期投资增加

在国内外经济不确定性增强、投融资环境整体遇冷的背景下,大部分投资者风险厌恶水平有所提升,对物流行业ABC轮的投资有所减少,三个轮次的交易数量从2018年的47宗降至33宗,交易规模从近192亿元减少53%至90亿元。但与此同时,增发及控股权收购等偏成熟期交易的数量与规模则呈现数倍的增加。

(3)长、珠三角并购交易持续活跃,出境交易有所增加

物流行业并购交易以国内交易为主, 2019年共有122宗国内交易,规模约674亿元,数量与规模占比均为93%,主要集中在长、珠三角和北京等地区。2019年出境交易有所增加,共有9宗出境交易涉及53亿元,交易数量及规模的占比均较2018年大幅增加。

(4)产业投资者贡献过半交易,交易数量大幅增加

2019年的投融资环境出现“寒冬”迹象,部分企业发生资金链紧张的情况。实力雄厚的产业投资者从中看到机会,力图趁机收购扩大业务版图。2019年单纯由产业投资者发起的交易数量达到60宗,涉及金额501亿元,数量和规模环比分别增长1.4倍和76%,但平均成交额则环比减少约3亿元至8.4亿元。

5. 细分领域分布

综合物流、智能信息化持续受追捧,交易数量及规模逆势增加。 

(1)物流智能信息化

作为实现“降本增效”的重要方式,以物联网、人工智能、云计算等为关键技术的物流智能信息化在2019年继续受到关注,交易宗数增长68%至47宗,交易规模达327亿元,环比增加40%。但若剔除巨型交易,2019年交易规模降至约94亿元,较2018年减少18%,平均交易额从2018年的约4亿元降至2亿元,降幅达52%。物流智能信息化领域虽仍备受关注,但投资者的态度已趋理性,对技术落地及应用效果提出更高的要求。

(2)综合物流

在产业升级下,用户的物流需求更为系统化、多样化,综合物流服务领域受到关注。2019年综合物流领域产生30宗并购交易,涉及规模近170亿元,数量和规模均环比大幅增长,显示领先企业通过投资收购增强综合服务能力,实现向综合物流商的转变。但同时,平均交易额大幅减少44%至5.6亿元,反映投资者在标的选取及估值确定上趋保守。

(3)快递快运

经过2018年的并购交易高峰后,快递快运领域的并购交易活动在2019年有所缓和。全年共发生10宗交易涉及约76亿元,交易数量及规模均较2018年减少,其中交易规模环比大幅减少77%。随着快递领域竞争格局的稳定和市场增速的放缓,产业和金融资本将更加关注市场规模更大、竞争格局分散的零担快运领域,具备全国领先优势的头部企业或区域竞争优势的零担企业将受关注。

(4)物流仓储

凭借风险较低、收益稳定的特性,及受运输企业对仓储资源掌控需求增加的影响,2019年物流仓储领域继续获得境内外投资者的青睐,包括来自金融机构、特种物流及商贸流通等领域的投资者共完成17宗交易涉及近90亿元,交易数量及规模均较2018年有所增加。随着ESR易商红木2019年的成功上市,预计未来将有更多资本关注物流仓储领域。

6. 交易规模分布

2019年小型交易数量占比有所增加,大中型交易的平均交易额呈下降趋势。

(1)小型交易数量占比增加

与以往年份相似,2019年物流行业并购交易的单笔金额主要在10亿元以下,且主要位于1,000万至1亿元间。2019年小型交易共有63宗,较2018年增加30宗,占总交易数量的48%,占比较2018年增加15%。1亿至10亿元的中型交易和10亿至百亿元的大型交易在总数量的占比亦呈现不同幅度下降,中型交易数量在总交易数量占比下降5%至38%,大型交易占比则下降9%至13%。

2019年各类型交易数量占比的环比变化,既显示物流行业仍处于较分散的竞争格局,也反映物流行业大型企业正加速投资并购中小型优质标的。

(2)大中型交易的平均交易额近年来呈下降趋势

就贡献主要交易规模的大中型交易而言,两类交易的平均交易额均呈现一定幅度的下降趋势。

大型交易的平均交易额在2017年达到顶峰后持续下降,在2019年已下降至20亿元左右,环比降幅达到17%,较2017年顶峰时则下降37%。中型交易的平均交易额则在过去4年呈现阶梯式下降,2019年降至2.56亿元,环比减少21%。

大中型交易平均交易额的下降趋势,反映投资者在经济前景不明朗的大环境下,对标的估值水平的敏感性增强。

7. 交易轮次分布

2019年投资者风险厌恶水平上升,ABC轮交易数量及规模有所减少,成熟期交易数量增多。

(1)ABC轮投资数量、规模及平均交易额大幅减少

作为ABC轮融资的主要参与者,金融投资者受资金募集难度加大影响, 在投资决策上更为保守,投资活跃度大幅下降。2019年A至C轮投资的数量、规模及平均交易额均大幅减少,且均低于2016年以来的各期水平。

2019年ABC三轮交易数量之和共33宗,较2018年的47宗下降30%,在总交易数量的占比则减少至25%。而交易规模的下降则更为明显,2019年ABC轮交易规模不足百亿,仅为90.3亿元,较2018年192.1亿元大幅下降53%。2019年ABC轮的平均交易额下降至2.74亿元,环比减少33%。

(2)战略投资和收购的频次增多

多发生于企业成熟及扩张期的战略投资和收购的宗数在2019年有所增加,显示实力雄厚的产业投资者在行业增速放缓时期正加快进行以“产业为导向”的投资布局,投资收购具有独特竞争优势和价值的企业,扩大自身业务版图和产业链。

2019年战略投资及增资、非控股权收购、控股权收购三个环节的交易数量达74宗,较2018年的34宗增长1.18倍,在交易总数的占比达56%,是2016年以来的峰值。

但投资者在这些交易中依然谨慎,平均交易额约为7.85亿元,环比大幅减少60%,这也使得三个环节的交易规模之和为580.78亿元,环比下降12%。

8. 交易区域总体分布

物流行业并购交易以国内交易为主,2019年93%的交易数量和规模来自国内。

(1)国内交易

2016年至2019年,中国物流行业的并购交易以国内交易为主(不考虑2017年两宗巨型出境交易的影响),交易规模和交易数量均占各年总交易规模和数量的90%以上。

由于国内经济不确定因素的增加,投资者在投资并购决策与估值上的敏感性增强,2019年国内交易的规模从2018年的971亿元缩减至674亿元,降幅达到31%,在整体交易规模的占比则从2018年99.3%降至92.7%。2019年国内交易数量达到122宗,环比虽增加23%,但在总交易数量的占比则较2018年的98%减少5%,降至93%。

国内交易主要发生在长三角、珠三角和北京地区。

(2)出境交易

相比国内交易,出境交易具有交易数量少、单笔金额大的特点。2016年至2019年出境交易共发生20宗,涉及金额人民币1,950亿元。受中投集团人民币938亿元收购Logicor和普洛斯人民币790亿元私有化的巨型交易影响,2017年的出境交易规模远大于其他各期水平。

随着“一带一路”倡议的推进,投资者增加了对境外物流行业的关注。2019年的境外交易数量和规模均逆势增长,交易数量从2018年的2宗增加到9宗,交易规模从6.8亿元增至53亿元,交易规模增幅达到6.81倍。投资者继续关注境外优质的综合物流、物流智能信息化企业。

出境交易的标的企业主要集中在东南亚和欧洲地区。

8.1 国内交易区域分布

浙江、香港、北京、上海及广东等地是热点并购交易区域。

浙江、香港、北京、上海及广东是国内交易活跃的地区。上述五地交通网络发达、电商产业和消费动力活跃、高端制造业领先,社会物资流动需求广泛。

2019年,上述五地的交易规模总和约594亿元,占国内交易规模的88%。浙江的交易规模占国内交易规模的43%,领先于其他地区。而广东则在交易数量上贡献国内21%的交易,全年完成26宗并购交易。

浙江:2019年发生8宗交易涉及约292亿元,包括阿里巴巴在3月对申通快递46.6亿元的投资及11月对菜鸟网络233亿元的投资。该地区交易具有较明显的电商特性,融资企业多数处于电商产业链上。

香港:2019年发生6宗并购交易,涉及约102亿元,占国内交易规模的15%。香港地区的交易以综合物流、物流仓储、智能信息化领域为主。

北京:2019年发生13宗并购交易涉及约95亿元,占国内交易规模的14%。作为我国高校和科研机构的聚集区,北京地区的并购交易具有较强的科技属性,主要以智能信息化领域为主,其次是综合物流。

8.2 出境交易区域分布

出境交易范围持续扩大,欧洲和东南亚是主要的被投资地区,热点领域是综合物流、智能信息化。

2019年的出境交易主要集中在欧洲和东南亚地区。9宗出境交易中有7宗是对综合物流、物流智能信息化等领域的投资,涉及交易规模近48亿元。

(1)出境交易规模及数量逆势增长

2019年,物流行业出境交易逆势增长,在交易数量和规模上均较2018年有所突破。全年共完成9宗交易涉及约53亿元,交易数量较2018年的2宗增加7宗,平均每1.3个月则有一宗出境交易;交易规模较2018年的6.8亿元大幅增长近7倍。

投资者出境交易所关注的领域逐步从以往的物流仓储类重资产业务转向综合物流、智能信息化等领域,包括中外运以约30亿元收购荷兰KLG Holding下属7家公司的并购交易,以及顺丰控股参与对美国科技货代公司Flexport的投资等。

(2)覆盖地区持续扩大

随着国家“一带一路”倡议的积极实施与推进,物流行业出境交易覆盖的地区从北美、北欧等地扩大至亚洲、非洲等地。投资并购目的从获得境外优势资产/经验,拓展至寻找与国内物流独角兽具有对标价值的潜在标的。

受中外运收购荷兰KLG Holding下属7家公司的交易影响,欧洲是2019年交易规模最大的地区,其次则是北美,分别占出境交易规模的56%和23%。但从交易数量来看,中国投资者更多的活跃在印度、马来西亚等亚洲国家,其中2019年有3宗发生于印度的并购交易,涉及6.3亿元。

9. 投资者类型分布

产业投资者日益活跃,2019年其交易数量大幅增加至与金融投资者基本持平,投资规模则远超金融投资者。

(1)产业投资者

在物流行业集中化、综合化的趋势驱动下,产业投资者的投资意愿没有受到复杂经济的太大影响。更多领先产业投资者看到“危中机遇”, 开展收购寻求整合扩张。

2019年产业投资者的交易数量增至4年来高位,环比增长140%至60宗,交易规模增长76%至501亿元,占总规模的69%。其中35宗为控股权收购,涉及186亿元,涵盖综合物流、物流仓储等领域。产业投资者主要来自物流、互联网行业等。

(2)金融投资者

在略为疲软的融资和投资环境下,金融投资者在估值决策上的敏感性更高。2019年,金融投资者的平均交易额环比大幅下降34%至2.74亿元,带动交易规模环比减少30%至169亿元。但在投资意愿上,金融投资者与产业投资者相似,仍看好物流行业的潜在机会,2019年金融投资者单独发起62笔交易,交易数量逆势小幅增长。

技术凸显的初创企业和规模领先的成熟企业仍受金融投资者青睐。单纯由金融投资者进行的“天使轮及Pre-B”交易在数量上环比增长50%,而“D轮及以后”交易在规模上环比增长83%。与此相对应的是,A至C轮交易在数量和规模上均环比减少。

智能信息化、综合物流和快递快运依然在2019年获得金融投资者关注,在由金融投资者发起的交易数量和规模里均占较大比例,其中在交易规模上的占比分别为40%、36%和16%。

(3)产业+金融投资者

2019年产业+金融投资者的投资在交易数量和规模上均环比大幅减少。其中,交易数量减少50%至9宗,交易规模则下降87%至56亿元。而平均交易额持续下降,2019年环比下降75%至6.3亿元,低于产业投资者的8.3亿元,为近三年的最低位。

2019年产业+金融投资者的投资方向聚焦在智能信息化、其他物流服务(铁路货运)领域,上述两个领域在交易数量和交易规模均贡献超过90%的份额。

9.1 产业投资者行业分布

为巩固和扩大自身业务版图,物流企业加快开展行业内投资收购,交易数量环比大幅增加。

(1)物流行业

物流企业在本行业内的并购交易始终扮演着举足轻重的角色。2019年,领先物流企业加快在行业内的投资,力图巩固和扩大业务版图。全年涉及物流企业的交易数量较2018年增加21宗至39宗,贡献了涉及产业投资者交易的一半,交易规模约182亿元,环比减少22亿元。

物流企业在2019年围绕综合物流、智能信息化和物流仓储领域展开投资,其中在综合物流领域最为活跃,产生中国外运30亿元收购KLG Holding下属7家公司、顺丰控股55亿元收购DHL敦豪中国区供应链业务等重要交易。

此外,对智能信息化领域的投资也不断增加,如UPS领衔财团2.15亿美元投资无人驾驶卡车企业图森未来、顺丰控股继续跟投科技货代公司Flexport、G7领衔财团7,000万元投资公路物流领域信息企业车满满等。

(2)互联网

在消费场景、习惯变革的大趋势下,电商、本地生活平台、新零售等产业蓬勃发展,互联网企业持续关注物流行业。而随着快递、即时配送等领域竞争格局的日趋稳定,2019年来自互联网的投资数量较2018年减少4宗,全年所发生的3宗交易均来自阿里巴巴,包括对菜鸟网络的233亿元增资(创全年最高交易额纪录)。

(3)其他产业

近年来,包括制造业、批发零售等产业投资者着眼于自身产业链的延伸在物流行业开疆拓土,布局物流仓储、城市配送、产业供应链等领域。2019年由制造业和批发零售业等行业企业参与的交易分别有6宗、5宗,涉及金额分别为15亿元和11亿元,交易规模环比虽不同程度下降,但交易数量则大幅增加。其中福建商业零售企业东百集团于2019年在物流仓储领域连续开展两次收购,涉及约4亿元,进一步扩大其在物流领域的业务版图。

9.2 行业活跃投资者

普洛斯、阿里系、顺丰控股位居近四年物流行业活跃投资者前三位。2019年活跃投资者投资频率降低,但投资规模则有所增加 。

2016年至2019年物流行业活跃投资者为普洛斯/隐山资本、阿里系、顺丰控股、钟鼎创投、远洋资本和京东等,以产业投资者为主。2019年,上述企业共参与了23宗交易,交易数量较2018年减少,但交易规模则逆势增长,一定程度反映出重要投资者对物流行业长远发展潜力仍具信心。

(1)普洛斯/隐山资本

普洛斯/隐山资本是近年来最为活跃的投资者,2016年至2019年共参与25宗物流相关的并购交易,其中2019年有8宗交易,与2018年基本持平,涵盖智能信息化、城市新零售物流等。普洛斯关注成长期的投资机会,2016年至2019年间,C轮以前的投资数量约占总数量的72%。2019年的8宗交易包括参与投资中铁特货运输、壹米滴答、纵腾网络等。

(2)阿里系(阿里巴巴、天猫、菜鸟网络、蚂蚁金服等)

围绕着电商和城市新零售领域,阿里系在2016年至2019年共参与21宗交易,其中2019年的交易数量较2018年减半至4宗,主要聚焦智能信息化、快递快运和城市新零售物流等。在2019年以前,阿里系在早期投资和对成熟企业增持/战略投资上的数量较均衡,但在2019年则主要集中于对已投标的的后续投资收购,包括46.6亿元收购申通快递老股及233亿元增持菜鸟网络等。

(3)顺丰控股

顺丰控股自2018年起加大在物流行业跨领域投资。2016年至2019年顺丰控股共参与15宗交易,2019年的交易数量较2018年减少2宗至6宗,但交易规模则小幅增加。

顺丰控股在2018年对物流行业各领域均展开投资,涉及智能信息化、生鲜冷链、最后一公里等。在2019年顺丰控股聚焦综合物流领域,涉及4宗交易,包括收购DHL中国地区供应链业务,以及战略投资信特安供应链等。

10. 行业活跃融资企业

智能信息化、零担快运领域的头部企业在融资次数和规模上均较为领先。

(1)零担快运、智能信息化企业连续融资次数多

2016年至2019年获得融资的物流企业约300家,而连续获得融资的企业仅58家,其中7家企业在2019年已连续获得2次融资,包括聚盟物流、运去哪和大掌柜等企业。

市场规模数倍于快递领域的零担快运是各路投资者近年来所重点关注领域,这既有众多快递企业跨领域的积极进入,也有众多金融投资者加大对零担快运领域领先企业的连续投资。2016年至2019年,包括壹米滴答、商桥物流、聚盟物流等企业连续获得融资,其中壹米滴答在过去4年内连续获得6次融资,聚盟物流则在2019年内连续获得2次融资。

高频次融资企业还集中在物流智能信息化领域,涉及菜鸟网络、运去哪、大掌柜等科技属性较强的物流企业。这既反映出投资者看重智能信息化在行业“降本增效提速”上的重要价值,也可能暗示着上述领域处于激烈竞争、相互抢占份额中,领先企业亟需补充资金扩大优势。

(2)智能信息化领域企业整体融资规模领先

2016年至2019年菜鸟网络、丰巢科技、达达和易商红木ESR等企业融资规模相对较高。受2019年阿里巴巴233亿元巨额增持推动,菜鸟网络3次融资则募得近390亿元,规模远高于其他企业,显示菜鸟网络在阿里巴巴全球商流高效流动中所扮演的重要作用。

从融资规模来看,获得青睐的领域依然是智能信息化。在活跃融资企业里,2016年至2019年该领域募集金额总计530亿元,占比高达73%,远远高于其他领域。而若剔除233亿元的巨额融资后,智能信息化领域融资依然达到297亿元,领先融资规模约为66亿元的最后一公里领域。未来,投资者仍将会继续关注智能信息化领域,尤其是在新冠肺炎疫情中核心技术价值凸显的领先企业。

除智能信息化的企业外,其余活跃融资企业还包括有丰巢科技、达达、易商红木ESR及壹米滴答等。

11. 2019年中国物流行业思考与展望

11.1 新冠肺炎疫情下,对中国物流行业发展影响的思考

在新冠肺炎疫情下,物流行业的许多从业者担当着逆行者的角色,保障应急物资的跨地区运输以及本地城市的统筹配送,物流行业在社会运行中的地位及作用日益凸显。此次疫情,对许多物流行业细分领域而言是一次兼具“危与机” 的事件。

原有生产计划的调整,消费群体、习惯和场景的改变,都将会导致商流在时间、空间、受众上出现变化,并对不同细分领域的物流企业产生不同的影响。这既会使抗风险能力弱的中小型企业陷入资金链断裂的境况,也会让部分综合实力强(尤其是应急能力)的大型企业依靠其核心竞争力进一步扩大业务版图,还可能使部分细分领域市场整体规模扩大。

(1)部分领域末位淘汰加快,竞争格局趋集中

新冠肺炎疫情下,一些企业受订单推迟、人员短缺等因素影响,可能面临至少1个月以上的业务空档期,面临较大生存压力。经营规模小、抗风险能力差的中小型物流企业将被淘汰,部分出现资金危机但价值清晰的企业或被收购。

末位淘汰将在零担快运、合同物流等竞争格局分散的领域加速进行。虽然短时间不会形成寡头竞争的局面,但这些细分领域的行业集中度将有不同程度的增强,强者愈强的竞争优势得到巩固。

(2)电商物流、即时物流领域的市场规模将扩大

线上购物的众多优势在疫情中被凸显和放大,因疫情而被动尝试线上购物的传统消费群体(以中高龄人群为主)在疫情后可能会接受和习惯这类消费方式。

家庭核心购买力在消费习惯(线下到线上)、消费场景(从农贸市场到本地生活平台)的改变促进了“线上+线下”全场景的融合发展,线上购物(尤其是本地生活平台)规模将迎来增长,并将推动电商物流、即时物流等领域市场规模的扩大。

(3)一体化综合物流服务能力将继续被关注

在疫情影响下,制造业、批发零售业等领域企业陷入原材料运输中断或产品无法配送的物流困境。此时,一些具备一体化综合服务能力的物流企业,或者是拥有完整自建物流供应链体系的电商企业,在此次疫情里获得核心竞争力展现的机会,并在消费习惯被动改变的环境里逆势扩张,知名度和用户数量或将提升。

此次疫情后,物流企业将更加重视与货主企业供应链体系的融合以提供仓储、运输、供应链管理等一体化综合服务,而货主企业也将加大在物流与供应链领域的投入以增强自身物流供应链的抗风险能力。

(4)智能信息化的价值被进一步凸显与强化

人工智能、物联网等智能信息化技术在此次疫情的物流服务中备受重视,无人配送、自动化分拣等技术得到广泛使用,并派生出“无接触式配送”的服务模式。智慧物流具象化应用的充分展示,带来了对物流智能信息化技术使用场景丰富度的思考,物流企业等各路投资者对物流智能信息化的关注和布局将增加。

未来,“信息互联互通、运营自主智能、操作自动高效”将会成为物流行业智能信息化发展的重要方向。智能信息化对物流行业发展的价值将被进一步强化,整个领域的市场规模或将继续扩大。

11.2 新冠肺炎疫情后,中国物流行业投资的未来展望

虽然疫情不会改变中国经济长期向好的基本面,但仍会给各产业带来一定阵痛,融资及投资环境将面临较大压力。对于物流行业,疫情考验着许多细分领域的生存能力,也可能会引发产业发展速度和竞争格局的改变。

我们认为,拥有符合行业发展趋势的核心竞争力和清晰战略布局,是在这次逆境中淬炼成金以实现胜利的关键,这些企业也将受到市场和资本的关注。2020年,集中化、综合化与智能信息化仍是物流行业发展的主轴,物流行业的投资将围绕着“价值”、“产业”、“技术”三个关键词展开。

(1)价值

2020年国内外经济环境前景仍将不明朗,投资者在并购交易时将更为保守和理性。但价值依然无处不在,是金子总会发亮,而且在逆境中可能更为光亮。在此背景下,资本将向核心价值突出的领先企业集中。这些价值既反映在疫情中被放大的经营模式的稳定,也反映在帮助货主企业稳健应对疫情的冲击,还反映在满足消费升级、产业升级的趋势需求上。我们认为,

疫情中正常运营的物流企业的知名度和用户规模将增加,自建型电商物流企业的社会化进程或因此加快;

助力企业应对物流供应链危机的一体化综合物流企业,可能引来更多投资者的兴趣;

顺应“线上线下融合”城市消费升级或人力成本上升趋势的细分领域,如城市配送、即时物流、智能快递柜等领域,其市场规模将有所突破。

(2)产业

逆境对许多企业而言是“危”,但对一些产业投资者可能是扩版图补短板的良好时机。产业投资者在未来一段时期内将会在行业并购交易中扮演举足轻重的角色,影响着行业的并购交易趋势。而即使是金融投资者发起的并购交易,也将更多的以产业为导向。我们认为,

经营模式成熟、市场规模可观但出现资金链断裂风险的企业,存在被收购的可能;

适应疫情后消费需求变化的企业会受关注,如在生鲜、药品等领域里控温技术领先的企业;

部分低价值区的生产环节跨境外移后,产品的跨境运输需求将增加,推动跨境物流市场规模扩大,具备产业物流解决方案的跨境物流企业或受益。

(3)技术

在行业数据愈发即时、海量、复杂的现状下,智能信息化在“降本增效提速”的作用愈发凸显。智能信息化水平也将成为衡量企业领先性的重要指标,行业的智能化、信息化建设将加快。未来,领先物流企业将会同时是一家领先的科技应用企业。我们认为,

商流、物流数据获取能力领先的科技型物流企业将受关注,这些企业通过对数据资产的立体式、多维化的联网使用,帮助客户高效完成最佳决策;

有助于提升物流智能化与商流安全度的技术将加快应用,如区块链、人工智能、云计算等,而对这些技术拥有现实应用场景和落地方案的企业将从中脱颖而出;

物流运作的无人化、自动化将成为领先物流或商流企业关注和投入的重点,同时拥有硬件及软件综合方案的科技物流企业将受益。

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